经纬惠凯(300120):UHV计划超出了新反应堆领袖的预

 新闻资讯     |      2020-09-16 11:37

双产业结构带动增长,多领域领军人物不断涌现。公司深入电磁线领域20年,是海上铝芯电磁线领域的领先者;2014年,公司建立了正能量电气结构电抗器业务产业链,延伸至电磁线下游,成为国内为数不多的高电压大容量大型空心电抗器重点供应商之一。2017年,公司收购新汇凯,切入触摸显示领域,打造“电子信息、电力、电力”的双重主营业务架构。目前,公司在UHV、特种电磁线、高端显示触摸屏、汽车联网终端等方面处于世界领先地位。它拥有多个财富500强客户和全球销售网络,并致力于在UHV、户外展示、电子牌照和其他子行业建立领先地位。

2020年,UHV建设的反应堆投标金额超出预期,估计为9亿至1.2亿元。2020年,UHV建设投资步伐超过市场预期,年投资预计达到1811亿元。预计2020年将有7条以上线路招标。在历史UHV线投资中,单个DC/交流线电抗器的投标金额一般在300/2亿元左右。考虑到目前交流线路的投资金额相对较小,预计2020年电抗器的招标金额为9-1.2亿元。

2020年,正能量电抗器的优势凸显出显著的性能灵活性。公司反应堆业务于2015年正式投产。2016年,中标西盟泰州、上海寺山东、昌吉古泉等DC重点工程的反应堆招标项目。反应堆产品性能国内领先。2020年3月,公司成为“2020 UHV备件招标”唯一中标人,为年度份额奠定了基础。在中性情景下,如果2020年UHV反应堆投标额为9亿元,中标份额为40%/30%/20%,基于2019年规划数据的公司业绩弹性可达58%/34%/16%。

电磁线国内领先电网投资加码拉动需求扩大。电网承担基础设施投资,支撑UHV经济任务,电力物联网、配电网等多环节投资加上整体投资预计在2020年稳步增长,从而带动设备电磁线需求的扩大。公司专注于UHV、特种设备等高端领域,是国内铝芯电磁线领域的主导产品,将受益于行业需求的提升。

触摸显示业务的优势突出了多层次产品结构支撑的稳定增长。5G、物联网、智能移动终端等的快速增长。保持高水平的触摸显示需求。公司的液晶显示模块、触摸显示模块等重点业务在国内处于领先地位,并努力在户外显示、电子牌照等新兴领域构建多层次动能,确保持续增长。公司客户笼罩在沃尔玛、霍尼韦尔等财富500强公司的阴影之下,这些公司已经建立了全球销售网络,预计将支持电子信息业务部门的稳步增长。

投资建议:公司打造了“电力、电力、电子信息”双主营业务架构,在电磁线、电抗器领域处于国内领先地位。2020年,UHV计划超出了预期的反应堆投标金额。预计高增公司将成为2020年UHV换流站备件招标的唯一中标者。年度订单有望突破,将兑现业绩大幅提升;触摸显示需求保持高度繁荣。大型油田在公司前瞻性结构中的长期增长是显而易见的。我们预计公司2019-2021年净利润将分为1.43/2.10/2.77亿元,EPS将分为0.31/0.45/0.60元,2020年3月20日收盘价PE将首次分为24.8/16.9/12.8。